Fiscal policy, the current account and the twin deficits hypothesis

Resumen

La relación entre la política fiscal y el saldo de la cuenta corriente es una cuestión que tiene gran interés para el análisis de economías abiertas. La visión tradicional establece una relación directa entre los déficits públicos y los déficits en la cuenta corriente, lo que la literatura ha denominado como la hipótesis de los déficits gemelos (twin deficits hypothesis). Sin embargo, el enfoque intertemporal de la cuenta corriente pone en duda la existencia sistemática de dicha relación. En este artículo estudiamos la hipótesis de los déficits gemelos en un contexto de equilibrio general en el cual consideramos la existencia de financiación del gobierno en los mercados internacionales. Los resultados obtenidos muestran que la proporción de deuda pública en manos de inversores extranjeros es un factor fundamental a la hora de explicar la relación entre la política fiscal y la cuenta corriente. En general, encontramos que la respuesta de la cuenta corriente ante las diferentes perturbaciones estudiadas se magnifica a medida que aumenta la proporción de deuda pública en manos de inversores internacionales.

Palabras clave:

política fiscal, déficit público, cuenta corriente, déficits gemelos